2023-01-04 15:51:06 来源 : 百度 期货日报
电解铜是将粗铜(含铜99%)预先制成厚板作为阳极，纯铜制成薄片作阴极，以硫酸和硫酸铜的混合液作为电解液。通电后，铜从阳极溶解成铜离子(Cu)向阴极移动，到达阴极后获得电子而在阴极析出纯铜。
(相关资料图)
电解铜处于铜产业链的中游环节，上游为铜矿石的采选环节;中游为铜矿石的冶炼环节;下游主要将电解铜通过压延、锻造等多种方式加工成各种形态的铜材，然后进一步加工成铜制品，广泛应用到电力、家电、建筑和机械、电子器件等领域。
目前我国铜矿分布高度集中，西藏、江西、内蒙古以及云南铜矿总占比高达66%，其中西藏铜矿储量排名第一，占比为22%。此外，安徽、黑龙江、甘肃、新疆和山西相较于其他省份均有较为丰富的铜矿资源。
受益于新能源汽车销量大幅增长的带动，中国电解铜箔行业持续保持高增长态势。数据显示，2021年，中国电解铜箔出货量同比增长48.5%，其中锂电铜箔出货量同比增长122.9%。同时，当年锂电铜箔行业具有“全年供货紧张”“极薄化趋势明显”“上下游企业纷纷扩产入局”等特点。
电解铜行业发展态势
铜产品在中国经济中属于重要的套利工具和再抵押工具，铜贸易企业基于不同的业务模式运用多种融资手段提升流动性。我国铜贸易市场以大型贸易商为主，中小贸易商补充的竞争格局。大型铜贸易企业在销售渠道、专业程度等方面相近，竞争相对激烈，但贸易细分模式和贸易产品略有差异;部分铜贸易企业具有全产业链优势，通过整合铜产业链，实现铜供应链管理，贸易品种以电解铜及加工后的铜板、铜杆等铜产品为主。
另外部分贸易商通过境外有色金属生产商、贸易商为主的国际资源供应网络和以国内有色金属生产企业和大型贸易商为主的国内资源销售网络，实现铜的进口和转口，贸易品种包括废铜、粗铜、铜精矿和电解铜等。
原料端，全球铜矿产能处于扩张周期，受益于存量修复和新增产能集中投放，矿端边际增量有望达到130万吨，达到过剩峰值，此后两三年增长放缓。矿端干扰大概率不会影响明年铜矿过剩，但矿端供应不能充分传导至冶炼端。再生铜全年供应整体小幅增加，铜价下跌时持货商惜售心理会对供应产生干扰，预估下半年再生料转向宽松。
冶炼端，全球精炼铜产量稳步增长(+3.5%)，增量主要系国内新扩建产能投放。国内精铜自给率提高，欧洲市场溢价更高，料明年国内精铜进口减量。需求端，海外全年需求增速放缓(+1.3%);国内需求增速小幅提升(+2.2%)，相对看好下半年需求改善情况。传统领域耗铜增量有限，新兴领域成为消费主要增长点。2022年全球风光新领域耗铜占比接近10%，2023年约为12%。全球精炼铜有望过剩30万吨。
目前国内PET铜箔正处产业化阶段，入局企业增多，叠加锂电池下，游需求高速增长，相关生产企业或将受益。锂电铜箔是铜产业链中最具成长性的环节，随着汽车产业链发展有望电动上游电解铜等原料企稳。
电解铜行业未来投资前景
2022年中央经济工作会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。其中提到，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。
其中，“多渠道增加城乡居民收入”主要渠道包括支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。这些均指向基建投资，预计明年基建投资将起到主力军的作用。无论是改善性住房、新能源汽车，还是基建项目等都与电解铜需求息息相关。
高速铁路、城市轨道交通和电动汽车等基建工程项目，增加用铜需求。另外，风电、光伏发电等清洁能源的快速发展，也将拉动我国铜消费。1—11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.3%。其中，水电718亿元，同比下降15.4%;火电736亿元，同比增长38.3%;核电533亿元，同比增长23.7%;风电1511亿元，同比下降23.8%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的86.7%。
国家发改委、能源局发布的《“十四五”现代能源体系规划》提出，到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右。预计光伏和风电等装机需求将在未来几年持续带来一定的铜消费。
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