热议-半年报之后，宁德时代“大跌”

净利润高达81亿，但股市不买账，行业市场也不买账。

“宁德时代今年虽然还没亏本，但是在盈利的边缘上挣扎，非常痛苦。”

不久前的2022世界动力电池大会上，宁德时代首席科学家吴凯，为宁德时代被车企“围攻”的遭遇，鸣起了不平。并直言解释，宁德时代不是利润的垄断者，赚钱的另有其人。

(相关资料图)

公说公有理，婆说婆有理。真的很难判断，这扇动力电池罗生门的背后，“打工人”与“不挣钱的”，究竟谁在撒谎。只不过可以确定的是，整个新能源汽车行业，已经陷入到某个怪圈——既然没有人赚钱，那么钱去哪了？

8月24日，宁德时代终于发布了2022年上半年的财报。传说中的暴雷并没有出现，而且真实情况恰恰相反：宁德时代上半年总营收1129.71亿元，同比增长156.32%；净利润达81.68亿元，同比增长82.17%。

或许人们对于81.68亿元的净利润没有太大概念，简单对比一下，比亚迪去年的上半年净利润不过才11.74亿，就算今年业绩增长迅速，也仅仅是28亿-36亿元的预期。

由此可见，即使宁德时代口中说着“盈利挣扎”，也是要比大部分车企赚得多。

尽管在广大股民眼中，宁德时代万亿市值的盘子，盈利才80多亿，令人“不齿”。但是从另外的角度出发，宁德时代能够在这动荡的上半年里，树立起自己的标杆，也不愧“宁王”之名。

表面上，宁德时代2022年的上半年财报，表现出了种种利好。但是当不少人坐等宁德时代股价再上一个台阶的时候，股市却又和所有人开了个玩笑。

8月24日，宁德时代股价高开近3%，随后便急转直下，开启了暴跌模式。截至今日收盘，宁德时代股价大跌5.91%，盘中跌幅一度超过10%。

股市就是这么玄幻，而矛头最终也是指向了，看似利好，实则利空的宁德时代上半年财报。

宁德时代，有利空

具体而言，宁德时代上半年的营业收入主要分布在三个方面：动力电池营收为791.43亿元，同比增长159.9%；锂电池材料营收为136.70亿元，同比增长174.15%；储能系统营收为127.36亿元，同比增长171.41%。

是的，尽管在各个板块业务的营收方面，宁德时代都取得了不错的增长，但是并不代表“利空”不会存在。换句话说，毛利率的持续下降，就是宁德时代此时的“大利空”。

三项主营业务中，储能系统业务的营业成本增加最多，毛利率同比下降幅度也最大。

尽管宁德时代的储能系统业务规模，不过才动力电池系统业务的七分之一，但整个储能市场的规模依旧在飞速扩充中。尤其是在如今频繁的“限电”大环境下，储能业务更是大有可为。只不过，现在的问题在于，宁德时代对于储能的投入、重视程度等都不少，但是其毛利率却下降的吓人。

对此，宁德时代官方解释称，储能行业与动力电池行业的商业模式、客户有所不同，储能价格传导机制较慢，对成本变动较为敏感，导致上半年毛利率偏低。

换句话说，储能市场，依旧属于“买方市场”。如果想要做这份生意，宁德时代只能走“薄利多销”的路子。而且电池上游原材料成本的居高不下，是宁德时代诸多业务“增收不增利”的根源。

事实上，如果单从净利润的角度来看，宁德时代Q2季度的表现已经是达成了有史以来的季度第二。但根据宁德时代上半年财报显示，其上半年的营业成本，竟然较去年同期，上涨了186.55%。

毛利率持续下降，表明了宁德时代的赚钱能力疲软。但净利润反而再创新高、营业成本也持续增加，这种矛盾的现象出现，则表现出另外一个问题——宁德时代在花更多的钱，赚更少的利润。

按照宁德时代的说法，营业成本上涨的主要原因在两个方面：其一，随销售增长相应增加；其二，部分上游材料价格上涨造成成本增加。

但可想而知的是，随着宁德时代的盘子越来越大，产能不断扩充，以及换电、储能等多项业务的持续外扩，出现问题，并不意外。

这不，8月初，宁德时代的上层人事就发生了巨变。

宁德时代副董事长、副总经理黄世霖辞去了公司所有职务，并不再在宁德时代任职。宁德时代总经理周佳辞去总经理职务，担任副董事长，主要负责公司战略、投资管理的相关工作。而董事长曾毓群，则开始兼任宁德时代的总经理职务，真正站在了执行端的第一线。

如此大的人事变动，说没有原因是不可能的。而难搞的是，此时的宁德时代，除了毛利率持续下降、人事动荡等方面的“内忧”之外，还需要面对来自四面八方的“外患”。

困局之外，是机遇

关于今年第三季度动力和储能电池的价格、毛利率情况，宁德时代做出了好的预期：

二季度与客户价格协商后，公司盈利能力得到比较好的修复。下半年来看，市场需求持续增长，与客户的价格协商持续落地，预计公司盈利能力将持续改善。

确实，有些事情是需要自说自话、王婆卖瓜。只不过，抬起头看现在的动力电池市场，宁德时代的处境，或许并没有它自己预测的那般乐观。

首先，就今年国内市场的装车量而言，宁德时代的市场份额已经由去年年底的52.1%，下降到今年1~7月份的47.59%。在这其中，磷酸铁锂电池的装车量方面，宁德时代已经被比亚迪超越了两次，两者的差距正慢慢缩小。

其次，宁德时代北美工厂进展并不顺利。坊间消息，由2方面原因所致：

其一，中美关系紧张，宁德时代避嫌；其二，美国刚刚通过的《降低通胀法案》，要求电池上游原材料需来自美国本土或相关的自由贸易国家，否则不能享受7500美元的购车补贴。

其实，就宁德时代身处的位置而言，已经注定了要经历许许多多的风风雨雨。但现在的问题是，市场平衡的调节下，宁德时代是否依旧有能力在这个位置，长久地坐下去。

车企寻求动力电池的二供、三供，已经是大势所趋。就连宁德时代的“好伙伴”特斯拉，也开始引入比亚迪的刀片电池。尽管就目前披露的信息来说，刀片电池供应的只是特斯拉柏林工厂，但对于宁德时代而言，无疑是已经分走了部分蛋糕。

此外，值得一提的还有，不久前的特斯拉中国，辟谣了宁德时代M3P电池供应Model Y的消息。原本对于宁德时代磷酸锰铁锂电池的期待，也随着特斯拉中国的突然辟谣，变得烟消云散。

当然，宁德时代也并非全部都是坏消息。

其欧洲的第二座电池工厂已经进入日程，奔驰明确成为第一批合作伙伴；麒麟电池也将会在本次的世界新能源汽车大会上公布合作车企，属于宁德时代的CTP3.0时代，则就此开启。

只不过令人担忧的是，众多车企对于宁德时代的态度，已经发生了转变。尽管依旧是一团和气的样子，但背地里，不是扶持宁德时代的竞争对手，就是干脆内部创业、自研自供。

毫无疑问，当新能源汽车的市场体量不断变大，车企的话语权也会不断增加。当量变引起质变，属于动力电池企业的机遇也许会越来越多，但肯定不再独属于某一家。

而对于宁德时代来说，这种扑面而来的大势，又该如何摆脱困局，迎接机遇呢？

作者丨张之栋

责编丨罗 超

编辑丨别 致