食品饮料行业周报：淡季蓄力，稳中求进

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（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：淡季蓄力，稳中求进》研报附件原文摘录）投资要点：白酒：我们认为行业当前处于需求由淡转旺的窗口期，企业加大终端投入以促进市场动销，预计今年中秋国庆表现有望好于去年。重申行业结构性机会，建议关注泸州老窖、今世缘、金徽酒、老白干。本周行业要闻：贵州茅台：近日，贵州茅台参与的合计达百亿元级产业基金正式落地，分别是茅台金石（贵州）产业发展基金合伙企业与茅台招华（贵州）产业发展基金合伙企业。今年5月，公司就发布公告称，将参与设立两只产业基金，以提升资金使用效率，接下来，两只基金将聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。贵州茅台：8月10日起，i茅台将对飞天53%vol100ml贵州茅台酒的投放机制做出优化调整。本次优化后，i茅台会动态调整飞天53%vol100ml贵州茅台酒的投放数量。消费者所在的城市参与云购飞天53%vol100ml贵州茅台酒的人数越多，该产品在这个城市的投放量就会越大。相反，需求较小的城市，投放量就会相应减少，从而使投放与需求趋于平衡。啤酒：龙头酒企优化供应链效能,乐惠国际定增加码鲜啤。本周，京东物流与青岛啤酒达成供应链数智化升级合作，提升青啤供应计划管理的韧性和敏捷性。燕京啤酒旗下燕京社区酒号门店在东北区域突破100家，全国已有超过500家门店。8月9日，乐惠国际拟定增募集资金用于鲜啤零售终端建设项目、过程装备产能扩充项目及补充流动资金。其中，鲜啤零售终端建设项目拟投入募集资金亿元。该项目计划3年建设期内在国内新增445家自营精酿鲜啤小酒馆，新增门店营业面积合计约万平方米。我们认为，龙头酒企推进数智化，有望实现降本增效，各大品牌积极布局现饮渠道，以期新消费场景刺激啤酒消费，建议关注旺季啤酒板块的利润弹性。软饮：全国化渐入佳境，新曲线发展可期。8月6日，东鹏饮料发布2023年半年度业绩报告，2023年上半年实现营业收入亿元，同比增长%，归母净利润亿元，同比增长%。根据尼尔森IQ的数据显示，2023年上半年，东鹏特饮在中国能量饮料市场中销售量占比由2022年末的%提升至%，排名保持第一，销售终端网点数量由2022年6月30日的250万家增长至330万家，增长比例达32%，助推公司快速扩张全国市场。除东鹏特饮外，公司其他饮料实现营收亿元，同比增长%，占总营收比重从%提升至%，第二曲线雏形已现。我们认为，近年来软饮企业开始加强品牌打造，激发品牌潜力，同时立足前端营销创新和后端研发能力，依托大单品持续创新，带动业绩稳健增长，建议关注品牌效应持续释放，积极培育新品布局全国化叠加下半年成本有望进一步下行的细分赛道龙头。速冻食品：龙头冻品业务稳健，拓展品类开启第二成长曲线。本周2023中国冷冻冷藏食品展在河南郑州举办。会上三全提出23年巩固米面、拓展肉类的增长逻辑，全力开启第二增长曲线。公司围绕牛羊肉行业的运输痛点，打通进口-滚揉-分割-分销全产业链，携手国际肉类巨头建立原料采购优势，发挥品牌优势进行全国化渠道布局。安井分享了百亿驱动战略，坚持火锅料、菜肴、米面三路并进，BC兼顾全渠道发力，遵从爆品逻辑培育大单品。我们认为随着速冻技术创新、冷链物流发展、消费需求变化、产品品种多样化，速冻及预制菜行业市场规模有望持续增长，看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。冷冻烘焙：消费复苏有序推进，行业景气度渐回升。8月9日，南侨食品发布2023年半年报，上半年实现营业收入亿元，同比增长%；实现归母净利润为万元，同比减少%。随着消费复苏的有序推进，烘焙行业景气度也逐步回升，公司围绕“全面布局烘焙、餐/饮、零售市场”的战略目标，在做好经营的基础上努力进行创新及变革，实现了接近双位数的营收增长。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。休闲零食：“渠道+产品”双轮驱动，调味坚果品牌甘源加速增长。本周，甘源发布半年度报告，公司23H1实现营业收入亿元，同比+%；归母净利润亿元，同比+%。公司营收增长持续提速，得益于公司同步推动线上和线下渠道发展，加深与零食量贩店、商超会员店等新兴渠道的合作。产品端，公司在稳固豆类炒货类休闲食品市场的同时，进一步扩充产品矩阵，报告期内，公司推出了冻干芒果腰果等一系列新产品，强化调味坚果产品的品牌知名度。行业角度来看，坚果炒货品类整体集中度不高，赛道成长空间广阔，渠道加速变革背景下，新兴渠道稳步拓店，甘源有望充分受益。本周陆股通资金动向：本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品%、伊利股份%、安井食品%。本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台亿元、五粮液亿元、伊利股份亿元。投资建议：白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。