2023-06-26 05:05:06 来源 : 中银国际证券股份有限公司
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展望后市，AI+数字经济共振的算力方向仍为强主线，但逐步进入到去伪存真阶段，关注有业绩表现的高景气赛道标的。
策略观察：新一轮科技基建投资推动通信行情。通信行业当前具备周期、信号、动量三个层面利好，周期层面，宏观经济进入扩张前期，具备硬科技特征的通信行业往往相对占优，信号层面，通信行业作为科技板块基础设施通常受益于科技板块资本开支周期上行，运营商资本开支对于通信行情也具有指示作用，当前算力需求的指数级提升有望引发新一轮TMT 基建投资热潮。动量角度，通信估值仍处于历史低位，市盈率分位数仅为2010 年以来的9.2%，具备相当的修复空间，2022 年底第一波估值抬升行情演绎至尾声后，下半年行情抬升动力预计更多来自业绩催化，关注具备业绩验证潜力的板块与个股。
对话通信：AI+数字经济共振的算力方向仍为强主线，但逐步进入到去伪存真阶段。以 ChatGPT 为代表的AI 应用引领了新一轮科技革命，前沿科技产业化的落地需要云厂商庞大的算力支持，我们主要关注两个方向：光通信网络和数据中心/算网建设。随着算力部署的扩容，对其中光传输硬件要求也将大幅提升。所以光通信板块，包括光模块、光芯片、光器件、交换机等，或将最先受益于AI 算力行情；算网建设方面，建议关注IDC 板块及相关配套如液冷温控板块、服务器板块，以及算网布局最早最广的运营商板块。业绩验证上，今年光模块厂商下半年业绩主要体现在那些对海外大厂有800G 模块供应的厂商，尚在验证期的供应商或需等明年。AI+数字经济共振的算力方向仍为强主线，但逐步进入到去伪存真阶段，建议关注有业绩表现的高景气赛道标的。
风险提示：政策冲击超出预期，经济波动超出预期，疫情冲击超出预期
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