债券行业市场深度分析　新兴市场债券延续涨势

新兴市场债券通常会在美债收益率飙升的情况下被投资者抛售。然而，一系列有利于新兴市场债券的积极因素正在改变这一趋势。在美债收益率走高的情况下，以本币计价的新兴市场债券延续了今年以来的涨势，原因是投资者对新兴市场降息的预期日益升温、以及对全球经济前景的乐观情绪。一项研究显示，新兴市场债券收益率与美债收益率之间的相关性已降至几乎为零。

人们越来越乐观地认为，美联储能够在不引发经济衰退的情况下抑制通胀，这也使得新兴市场债券比发达市场债券更受青睐。Gama Asset Management SA的全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示：“发达市场债券收益率走高预示着全球经济衰退的可能性降低。”“我预计，更具弹性的全球经济增长将成为新兴市场资产的主导力量。”

(资料图片仅供参考)

如果你想了解债券医疗行业的内外部环境、行业发展现状、产业链发展状况、市场供需、竞争格局、标杆企业、发展趋势、机会风险、发展策略与投资建议等进行了分析……我们研究院撰写的《2022-2027年债券行业深度分析及投资战略研究报告》。重点分析了我国债券行业将面临的机遇与挑战，对债券行业未来的发展趋势及前景作出审慎分析与预测。

作为全球第二大债券市场-中国债券市场在全球的吸引力正稳步提升。来自中国人民银行的数据显示，截至2023年3月底，境外机构投资者和个人持有人民币债券总规模约32717亿元人民币。伴随着境外投资者持有人民币债券体量增加，管理人民币利率风险成为迫切需求。“互换通”正是海外投资者人民币利率风险管理“利器”，机构人士认为，它将进一步提升人民币资产在全球的吸引力。

目前，我国部分债券品种在发行、交易环节已经实现互联互通，如地方政府债券、企业债券等，但各市场的信息披露平台仍相互独立，跨市场、跨品种债券发行人需要在多个平台披露相同的存续期信息。建立信息披露标准化体系可提高数据交互的便捷度，促进各平台的标准统一和数据共享，加强基础设施之间的互联互通。

截至6月末，债券市场托管余额为150.3万亿元。其中，银行间市场托管余额130.2万亿元，交易所市场托管余额20.1万亿元。分券种来看，国债托管余额26.1万亿元，地方政府债券托管余额37.5万亿元，金融债券托管余额36.4万亿元，公司信用类债券托管余额32.2万亿元，信贷资产支持证券托管余额2.3万亿元，同业存单托管余额14.4万亿元。商业银行柜台债券托管余额442亿元。

我国债券市场处于快速发展时期，市场债券发行规模持续扩张，券种结构相对稳定，为适应社会各方面的均衡发展新型债券层出不穷。其中，我国债券市场发展较为突出的新型债券为绿色债券，随着国内资本市场对外开放的加快，美国国债收益率上升趋势放缓，国内市场境外资金流出压力将减少，人民币债券吸引力也将不断增强。

6月份，银行间货币市场成交共计169.5万亿元，同比增加21.2%，环比减少0.7%。其中，质押式回购成交155.1万亿元，同比增加23.6%，环比基本持平;买断式回购成交5290.8亿元，同比减少2.5%，环比增加3.0%;同业拆借成交13.9万亿元，同比增加0.1%，环比减少8.4%。交易所标准券回购成交38.5万亿元，同比增加11.3%，环比增加1.6%。　　6月份，银行间质押式回购月加权平均利率为1.67%，环比上升13个基点;同业拆借月加权平均利率为1.57%，环比上升7个基点。

目前，因各信息披露平台相互独立，且具体要求和标准不统一，发行人需要向多个平台按不同要求、不同标准、不同格式编辑上传内容基本相同的信息披露文件，简单重复性工作较多，信息披露的负担较重。债券市场信息披露的标准统一和数据共享，可通过信息披露平台的互联互通为发行人和主承销商减负。

截至2023年6月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.33万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.2%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.28万亿元;分券种看，境外机构持有国债2.1万亿元、占比65.5%，政策性金融债0.7万亿元、占比22.1%。

截至6月末，银行间债券市场的法人机构成员共4008家，全部为金融机构。按法人机构统计，非金融企业债务融资工具持有人共计2189家。从持债规模看，前50名投资者持债占比50.8%，主要集中在公募基金、国有大型商业银行(自营)、股份制商业银行(资管)等;前200名投资者持债占比81.5%。单只非金融企业债务融资工具持有人数量最大值、最小值、平均值和中位值分别为71、1、12、11家，持有人20家以内的非金融企业债务融资工具只数占比为90%。

6月份，从交易规模看，按法人机构统计，非金融企业债务融资工具前50名投资者交易占比63.5%，主要集中在证券公司(自营)、基金公司(自营)和股份制商业银行(自营)，前200名投资者交易占比90.5%。

中国的“双碳”目标已经成为推动国家绿色金融政策的重点之一，强调人与自然和谐共生的生态文明建设思想为可持续金融市场的发展提供了空间。各种主题债券的活跃反映了市场的强劲需求，预计中国的可持续债券市场将继续蓬勃发展。实现碳达峰、碳中和将成为未来一段时间各地方政府的重点工作方向，发行绿色地方政府专项债券或碳中和地方政府专项债券或将成为债券市场的一个新趋势。近年来中国债券市场的发展速度十分之快，它在服务经济、提升融资比重、支持融资供给侧改革方面发挥了巨大的作用。

债券行业市场前景分析

目前，国际成熟资本市场都已经建成较为完善的标准化信息披露系统、原生数据库和数据共享机制，实现了国家范围内或者区域联盟内信息披露的互联互通。为提升我国债券市场的国际化程度，我国应加快推动信息采集、存储、交互环节的标准化升级和数据共享，夯实跨境互联的基础。

展望未来，国际投资者增持中国债券的势头有望延续。由于对经济修复的良好预期和风险分散的考虑，大型买方机构开始将部分头寸转换为钢铁债券和煤炭债券。展望未来，业内人士预计，在稳定的经济基调下，政府主要依靠基础设施，后续的房地产复苏也有利于这些行业。因此，这些债券的风险是可控的，仍然值得探索。

绿色金融经过“十三五”时期的快速发展，形成了“三大功能”“五大支柱”的总体发展思路，在绿色金融改革创新试验区与部分金融机构自下而上创新实践的过程中，形成了扩面提质的良好发展态势。目前我国绿色信贷发行规模已居世界首位;绿色债券标准与国际接轨，发行规模已居世界第二位;绿色保险制度初步建立，投融资流程形成规范，累计保额超过45万亿元。

在不同主管部门的主导下，我国债券市场形成了多个信息披露平台，且平台之间相互独立。以公司信用类债券为例，交易所的公司债券在哪个交易所发行，则在哪个交易所披露。银行间市场的债务融资工具同时在中国银行间市场交易商协会、全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)和上海清算所披露。银行间市场的企业债券若不跨市场发行，则同时在中央结算公司和交易中心披露;若跨市场发行，则需同时在中央结算公司、交易中心和所在交易所披露。

在绿色债券领域，2023年一季度，天风证券承销了山东正方控股集团、无锡市太湖新城资产等公司的绿色债券及柳州银行绿色金融债券，助力实体经济绿色转型。其中，由天风证券任牵头主承销商的“无锡市太湖新城资产经营管理有限公司2023年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券(第一期)(品种一)”是天风证券继2021年发行碳中和绿色债券后再一次主承太湖新城绿色债。该项目实施有利于持续加强太湖流域生态建设、提高区域内居住条件和配套设施条件。

基于太湖新城发展集团作为符合国家战略的优质企业在高质量经济发展中的突出作用，天风证券在一季度为其发行2023年度第一期优质主体企业债券，此项目为无锡市首单“优质主体”企业债券，票面利率3.64%，创江苏省2023年度企业债发行利率新低。“天风证券将进一步通过为优质企业创造低成本、便利、高效的债券融资环境，助力推行高质量发展理念，共同助力实体经济稳健发展。”

截至2023年一季度末，我国本外币绿色贷款余额超过25万亿元，绿色债券余额超过15万亿元，均居世界前列。

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