2023年中旗股份研究报告 定位农药细分市场，多元化布局

1.1. 定位农药细分市场，多元化布局，倍受客户青睐

(资料图片仅供参考)

公司是农药行业的高科技现代化企业。江苏中旗科技股份有限公司（以下简称“中 旗股份”或“公司”）成立于 2003 年，公司于 2004 年在南京建设第一个生产基地， 由此步入农化行业。2012 年 2 月公司以净资产折股整体变更设立公司，后于 2016 年 12 月在深交所完成上市。公司已经形成的产品种类主要为除草剂和杀虫剂原药、 制剂及中间体等，此外，公司是国家发改委定点的专业从事新型农药等精细化工产 品的研发、生产和国际国内销售的高科技现代化企业，拥有多年农药出口经验，与 多家跨国公司建立了长期原药合作关系。目前公司共拥有江苏南京江北新材料科技 园、江苏淮安盐化新材料产业园和安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地三大生产 基地。

公司股权结构稳定，董事长多年深耕精细化工领域，兼具技术和资源优势。截至 2023 年一季报，吴耀军、张骥夫妇共持有公司 34.59%股权，为公司控股股东及实 际控制人。公司董事长、总经理吴耀军先生毕业于南京大学，兼具理工、工商管理 学历，曾任中国化工建设江苏公司业务经理、总经理助理。公司上市前，吴耀军、 张骥夫妇曾控制药本（香港）新药研发有限公司、江苏中谱检测有限公司、南京药 石药物研发有限公司、南京旗化化学有限公司，具有多年精细化工行业的经验积累， 因此也形成一定的技术和资源优势。2021 年公司与吴耀军先生出资设立南京益恩， 意在切入与靶向抗肿瘤药物、抗病毒药物以及免疫疾病药物相关的医药领域和以 5G 关键材料、新型高性能纤维材料以及新型有机硅聚合物材料为代表的高端新材料领 域。目前医药和高端新材料业务还未对公司经营形成贡献，公司经营以农药行业为 主。

公司定位农药细分产品市场，打造差异化竞争优势。产品方面，公司较早期即介入 了细分农药产品市场，主要生产一些新型小品种，从而避开大品种产品的残酷市场 竞争。其中，公司氯氟吡氧乙酸、噻虫胺、虱螨脲市场占有率分别为 46.8%、50%、 41.1%左右，均在市场上占据领先地位。未来公司产品种类仍将不断增加，一方面可 以满足部分客户的一站式采购需求，另一方面可以增加公司制剂配方的种类，在原 有基础上进一步提高公司产品的应用程度，实现新的盈利增长点。

1.2. 综合盈利能力相对稳定，业绩稳健增长

公司产能不断扩张，业绩稳健增长。2012-2018 年，公司抓住跨国农药公司产能向发 展中国家转移的机遇，不断推出新产品，需求旺盛下营收逐年提升。2019 年江苏省 化工行业实施整治，公司产能放量受限，营收与净利同比下滑，2020 年后公司业绩 恢复增长。2021 年底国内能耗双控、2022 年初地缘政治影响下，农化行业出现景气 上行，此期间公司产品量价齐升，业绩出现明显高增。2012-2022 年期间，公司营业 收入从 5.1 亿元上升至 29.7 亿元，CAGR 约为 19.2%；归母净利润从 0.6 亿元上升 至 4.2 亿元，CAGR 约为 22.3%，在同行内呈现出中上水平的增长。2022 下半年起 农化行业景气下行，2023Q1 公司实现营收 7.42 亿元，同比提升 6.5%；归母净利润 0.93 亿元，同比下降 14.6%。

公司营收和毛利主要来源为农药原药和中间体。从过往经营情况来看，原药和中间 体为公司主要的营收、毛利来源，2022 年公司农药原药、中间体及制剂的营收占比 分别为 61%、19%和 6%，毛利占比分别为 64%、23%和 6%。

多元化结构，使得公司综合毛利率相对稳定，资本开支是成长性的保障。公司 2012- 2022 年整体毛利率水平在 20-25%左右，净利率水平在 9-14%左右，保持稳定。多元 化的产品布局使得公司综合盈利能力相对稳健，因此，只要公司有资本开支，持续 的产品扩张，就能打开成长性。

1.3. 现金流充沛+资本开支充足，公司动能充沛

现金流充沛叠加资本开支充足，未来公司发展动能充足。2022 年以来，行业景气度 上行叠加淮安基地产能正常释放，公司经营性现金流增加至 5.16 亿元，同比提升 266.9%。充沛的现金流为公司高强度资本开支提供有力支持，近年来公司持续增加 资本开支，规划建设多个项目，截至 2022 年年底公司在建工程合计达 5.10 亿元，公司发展动能充沛。

1.4. 擅长工艺管理，厚积薄发渐入创新佳境

掌握多种非专利合成技术，具备优秀的工艺管理经验。公司是国内较早自主掌握氟 化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等非专利关键性技术的企业。公司 掌握多种核心工艺，叠加较强的研发实力以及公司掌握的有机合成技术将有助于公 司在合适的机遇期向医药、专用化学品等精细化工品领域延伸。

研发队伍逐年壮大，持续积累布局创新产品。公司始终将研发作为保持企业核心竞 争力的关键， 公司研发队伍不断壮大，2016-2022 年，公司研发人员数量从 121 人 增长至 236 人。公司不断加速新产品开发，多项研发项目已进入中试阶段。创制药 方面，公司 2022 年合成的新目标化合物共有 520 多个，发现候选物 3 个，并且完 成了 F001 项目的中试验证。

1.5. 全球范围布局，与农化行业巨头绑定

全球作物农药市场规模稳步提升，亚太地区增速位于首位。全球农药市场主要分为 两类，分别是作物保护农药和非作物保护农药，其中作物保护农药市场份额占比近 90%。近年来，全球作物农药的市场规模持续扩大，2021 年达到 653 亿美元。从区 域分布来看，欧洲和北美地区作为传统的作物农药消费市场，市场需求已逐步稳定。 而亚太地区为全球最大、成长最迅速的作物农药市场，2021 年亚太地区作物农药销 售额为 211 亿美元，2015-2021 年 CAGR 遥遥领先，高达 7.0%。亚太地区作物农药 销售额的迅速增长也进一步催生了中国、印度等亚太新兴国家的本土农药企业的发 展。

全球农化行业头部集中，非专利农药市场规模处于上升通道。全球农药企业大致可 分为三个梯队，具有高额利润的专利农药新产品的开发主要集中在资本雄厚、研发 实力突出的第一梯队企业，其中代表性企业为先正达、拜耳、巴斯夫和科迪华。2014 年起受全球农作物价格下跌，农资产品需求低迷影响，全球农化企业加速整合。截 至 2020 年年底，全球农化四大巨头已经占据全球农药行业 49%的份额，形成头部 集中格局。除全球农化四大巨头外，其余农药公司基本以生产非专利农药为主，全 球非专利农药的市场较为分散，但随着专利农药研发难度的加大，对应非专利农药 的市场份额逐步提升，从 2000 年的 30%上升到 2017 年的 66%，未来全球仍有诸多 即将到期的农药专利，非专利农药的市场规模仍有上升空间。

跨国企业加速转战种业，我国受益于全球农药产能转移趋势。转基因种子业务的高 盈利使得跨国农药企业逐渐将业务重心向种子业务转移，从研发支出来看，全球农 化巨头对种子及性状业务的研发投入已于 2009 年超过农药。通过向下游种子业务 扩张，跨国农化巨头将在引导全球农药消费结构变化上具有主导权，从而能够根据 种子业务的发展进行针对性的农药产品研发创制，因此全球农化巨头转战种子业务 是未来发展大趋势。而对于仍然具有市场需求和盈利机会的传统产品而言，其生产 环节将不断向中国、印度等新兴发展中国家转移。我国有较强的化工基础，农药上 游石化配套齐全，多年来是农药净出口国家，农药出口数量持续增长，2021 年我国 出口农药 220 万吨，2014-2021 年 CAGR 达到 9.6%。出口金额方面，2020 年我国农 药出口金额达到历史最高点，为 117 亿美元。随着全球农药生产专业分工的不断深 化，我国凭借成本优势和日渐成熟的技术优势，将受益于全球农药产能的转移趋势。

中旗股份为出口导向型企业，出口表现可圈可点。公司为出口导向型企业，2011-2015 年公司海外营收占比始终维持在 70%及以上，2015 年后公司积极开拓国内市场，因 此国内营收占比回升。2021 年以来，海外农化市场的高度景气使得公司海外营收占 比再度提升，2022 年公司海外营收占比达到 75%。公司目前主要出口国为欧洲和北 美，未来公司将在此基础上开拓拉美和非洲市场，加深老客户合作的同时加大新客 户开发力度。2021 年，公司农药出口额排名全国第 18，同年公司农药整体销售额排 名全国第 32，公司出口的表现相对更为亮眼。

绑定全球农化巨头，构建稳固护城河。公司自 2006 年起就与全球农化行业第一梯 队的陶氏、拜耳、先正达、巴斯夫，以及第二梯队的富美实、联合磷化等建立了长 期业务合作关系。根据公司招股说明书，陶氏、拜耳在 2013 年至 2016 年 H1 期间 均为为公司前二大客户，同时公司也与全球农化巨头签订销售框架合同，成为多家 农化巨头的战略供应商。其中，公司与陶氏（现科迪华）的合作关系最为密切，从 中间体扩展到了原药、制剂，并扩展到其他新品种。与跨国农化企业合作具有较高 壁垒，而一旦形成合作关系，公司可以密切关注全球跨国农化企业的生产动态，紧 贴市场需求开发出市场前景较好的产品，构建稳固的护城河。

2.1. 氯氟吡氧乙酸：公司合成水平领先，复配产品打开市场空间

氯氟吡氧乙酸杀草谱广，安全高效。氯氟吡氧乙酸又名氟草烟、氟草定，于 1985 年 由美国陶氏益农开启登记，2013 年其全球专利到期后被很多公司生产，近几年来得 到了较为广泛的应用。氯氟吡氧乙酸是一种吡啶类选择性内吸传导型苗后除草剂， 适用于防除小麦、大麦、玉米等禾本科作物田中猪殃殃、卷茎萝、马齿苑、龙葵、 繁缕、巢菜、田旋花、鼬瓣花、酸模叶萝、柳叶刺萝、反枝苋、鸭跖草、香薷、遏 蓝菜、野豌豆、播娘蒿及小旋花等各种阔叶杂草，具有内吸传导、高效、安全等优 点。

全球吡啶类除草剂市场保持增长趋势。吡啶类农药被称为第四代农药，强项在于能 够防除顽固阔叶杂草，同时具有高效、低毒的特点，随着杂草的演替，这类产品应 用范围越来越广，因此近年来销售额一直处于上升通道。氯氟吡氧乙酸是吡啶类除 草剂中的第二大品种，占吡啶类除草剂市场份额约为 21%。根据农药快讯预测，吡 啶类除草剂 2025 年全球市场将增至 15.63 亿美元，2020-2025 年 CAGR 约为 3.4%。

氯氟吡氧乙酸复配市场空间大。除高效、低毒外等除草优势外，氯氟吡氧乙酸还可 以与其他药剂复配形成混合产品，扩大除草谱，较为常见的有氯氟吡氧乙酸+双氟磺 草胺、氯氟吡氧乙酸+二甲四氯、氯氟吡氧乙酸+炔草酯、氯氟吡氧乙酸+唑草酮等 等，而科迪华、纽发姆、富美实等跨国公司近年来也不断推出新的氯氟吡氧乙酸复 配产品。随着更多氯氟吡氧乙酸复配产品的推出和应用，氯氟吡氧乙酸的需求将有 望进一步扩大。

下游小麦、玉米种植面积提升拉动氯氟吡氧乙酸需求。从下游需求结构来看，氯氟 吡氧乙酸主要用于小麦和玉米。种植面积方面，全球玉米的种植面积自 2001 年的 1.39 亿公顷增长至 2021 年的 1.93 亿公顷，增量约为 0.54 亿公顷，而全球小麦的种 植面积相对稳定，总体来说全球小麦和玉米的种植面积稳中有增。随着氯氟吡氧乙 酸应用的成熟及小麦、玉米种植面积的上升，氯氟吡氧乙酸的需求将进一步提高。 全球 2012 年以来氯氟吡氧乙酸的市场规模稳定，始终保持在 2 亿美元左右。

价格中枢下移，需求有望放量。氯氟吡氧乙酸价格在 2019-2021 年间比较稳定，市 场供需基本处于平衡状态。2021 年末由于能耗双控导致部分氯氟吡氧乙酸工厂停产 车，原材料成本上涨，加之疫情带来的不确定性，氯氟吡氧乙酸价格上涨。目前部 分企业氯氟吡氧乙酸产能正在建成，随着供给释放未来氯氟吡氧乙酸的价格中枢下 移，将有利于需求放量。

氯氟吡氧乙酸产能集中在国内，中旗股份国内市占率高。目前氯氟吡氧乙酸国内主 要生产企业有中旗股份、利尔化学和绿霸化工，且均配套了中间体 5-氯吡啶生产装 置。公司进入市场早、销售渠道稳定，同时产能国内领先，规模化生产下具有制造 成本优势。根据中农立华原药，国内氯氟吡氧乙酸需求预期将呈上升趋势，2021 年 国内氯氟吡氧乙酸需求在 2000 吨左右，2022 年预计达到 2500 吨。除国内市场外， 公司产能还服务于长期稳定的跨国公司出口订单。

公司氯氟吡氧乙酸合成水平处于国际领先地位。中旗股份拥有中间体3,5‑二氯‑2,4,6‑ 三氟吡啶的连续化生产专利，采用氟化氢为氟化剂，产品收率高，反应选择性高， 无溶剂使用，生产成本低，工艺简单，绿色环保。此外，中旗股份较早就自主开发 并实现化合物的多种氨化技术产业化，应用于氯氟吡氧乙酸的合成，工艺更加简便 安全，废水排放量少，环境友好，目前中旗股份的氯氟吡氧乙酸合成水平处于国际 领先地位。除生产工艺外，中旗股份还拥有高含盐含溶剂废水处理的专利，可以满 足废物排放的要求。

2.2. 炔草酯：中间体自给，或迎转基因玉米市场机会

炔草酯是一种可低温使用，毒性低的谷物田防除禾本科杂草除草剂。炔草酯由先正 达作物保护有限公司开发，是一种芳氧苯氧丙酸酯类内吸传导性除草剂，作用于植 物乙酰辅酶 A 羧化酶来抑制脂肪酸的合成，从而破坏细胞生长分裂和膜系统，导致 植物死亡。炔草酯相比于一些应用年限较长的农药，除草效果更佳，特别是对菵草、 硬草等已对传统农药产生抗性的杂草有良好防效，对小麦安全。此外，炔草酯的优 势在于对低温的适应性好，在低温条件下仍能保持良好的药效，因此能够在下雪天 被施用。

芳氧苯氧丙酸酯类除草剂是全球主流除草剂品种之一，公司产能全球领先。2019 年， 全球芳氧苯氧丙酸酯类除草剂的销售额为 15.20 亿美元，占全球农药市场的 2.2%。 从销售额来看，芳氧苯氧丙酸酯类除草剂虽不及氨基酸类、磺酰脲类等除草剂，但 也在除草剂市场占有一席之地，排名全球除草剂销售额第六。芳氧苯氧丙酸酯类除 草剂中，炔草酯的市场份额排名第二，占芳氧苯氧丙酸酯类除草剂市场份额约为 16.8%。国内炔草酯的产能主要集中在四川利尔、江苏中旗、湖北中迅、维讯化工等 生产厂家，其中中旗股份炔草酯市占率高达 42%。

公司炔草酯合成工艺优点显著。炔草酯的合成方法主要有两种，第一种“一锅煮” 方法以(R)-2-(4-羟基苯氧基)丙酸、2,3-二氟-5-氯吡啶为原材料，中途无需更换溶剂 和反应器，有利于降低设备投资成本，避免复杂步骤，且产物的纯度和产量都相对 较高，适合工业大规模生产。第二种方法也是以 2,3-二氟-5-氯吡啶、对苯二酚、S- (-)一对甲苯磺酰乳酸甲酯和丙炔醇做主要原料，分五步反应合成炔草酸，虽然该方 法条件温和，产物纯度、产率都更高，但是每一步都需要提纯，反应时间长。中旗 股份采用“一锅煮”方法，首先使用催化剂让三氯吡啶定位氟化，通过反应同步蒸 馏得到高纯度的 2,3-二氟-5-氯吡啶原材料，再加入抗氧化剂和阻聚剂制备炔草酯原 药。由于加入抗氧化剂和阻聚剂，减少了聚合，缩短了合成时间。 公司布局炔草酯关键中间体，提升原料自给率。公司淮安基地共有 400 吨/年的 HPPA 产能和 600 吨/年的 HPPA-ET 产能，HPPA 和 HPPA-ET 是合成芳氧苯氧基丙酸酯类 除草剂的关键中间体，其中 HPPA 主要用于合成炔草酯，公司中间体的布局可以有 效解决当前农药中间体受环保因素影响而出现的供应不足，提高原料自给率。

全球谷物种植面积提高，炔草酯需求稳定。谷物是全球重要粮食作物，2021 年全球 谷物种植面积为 7.4 亿公顷，同比提升 1.2%，总体来看全球谷物种植面积呈上升趋 势，因此全球谷物田除草剂的销售额也稳定增长。2020 年全球谷物田除草剂销售额 为 53.75 亿美元，同比增长 2.6%，在全球前十大谷物田除草剂中，炔草酯位列第四。价格方面，受 2018 年农化行业的整改影响和 2019 年初上游原材料供应紧张影响， 炔草酯价格保持较高水平。2020 年起由于整体开工平稳，市场需求稳定而下调。

转基因玉米商业化种植在即，打开炔草酯增量市场。2022 年 9 月 1 日，FDA 批准 了拜耳开发的转基因玉米 MON 87429 用于食品和饲料，MON 87429 具有耐芳氧苯 氧丙酸酯类除草剂的特性。未来该转基因玉米全球商业化推广后，炔草酯的应用领 域将不再局限于谷物田。

2.3. 氰氟草酯：水稻田“明星”除草剂，未来出口有望提升

氰氟草酯同属于芳氧苯氧基丙酸脂类除草剂，主要用于水稻田。氰氟草酯由陶氏益 农公司于 1987 年开发，属于芳氧苯氧基丙酸酯类内吸传导型除草剂，是芳氧苯氧丙 酸酯类除草剂中唯一对水稻具有高度安全性的品种。氰氟草酯主要用于水稻秧田、 直播田、移栽田中稗草、千金子、牛筋草等大多数恶性禾本科杂草的防除，也可有 效防除对二氯喹啉酸、酰胺类除草剂产生抗性的杂草。目前国内氰氟草酯主要生产 厂家分别为中旗股份、维讯化工、江苏永凯、中迅长青等。

全球水稻种植面积稳中有升，保障氰氟草酯需求量。从下游需求来说，水稻田是氰 氟草酯的传统应用领域。根据 IHS MARKIT，2020 年全球除草剂销售额为 266 亿美 元，其中水稻用除草剂销售额为 24 亿美元，占比约为 9%，全球水稻田除草剂销售 额前 3 名依次为氰氟草酯、草甘膦、五氟磺草胺。根据 USDA 数据，全球水稻的种 植面积自 2001 年 1.52 亿公顷增长至 2022 年的 1.67 亿公顷，增量约为 0.15 亿公顷， 总体来说全球水稻种植面积稳中有升，为氰氟草酯需求量稳定增长提供保障。

氰氟草酯未来市场前景乐观，我国氰氟草酯出口存在发展机遇。根据《农药》预测， 2023 年全球水稻田农药销售额将增长至 67 亿美元，其中水稻田除草剂销售额将增 长至 27 亿美元，增量为 3 亿美元，而氰氟草酯作为常年占据全球水稻田除草剂销 售额第一的品种，市场前景依然乐观。根据世界农化网，2019 年我国共出口氰氟草 酯原药 414 吨，出口金额约为 1237 万美元，其中越南为我国最大的氰氟草酯原药 出口市场，占我国氰氟草酯出口总额的 36%，出口价值约 448 万美元。此外，土耳 其、法国、韩国、乌拉圭等国对氰氟草酯原药也有很大的需求量。

2.4. 噻虫胺：公司制备方法收率高，种子处理助力应用增量

噻虫胺属于第二代新烟碱类杀虫剂，未来有望替代第一代产品。噻虫胺于 2002 年 上市，是日本住化武田和拜耳联合开发的新型烟碱类杀虫剂，新烟碱类杀虫剂低毒、 高效、广谱且具有良好的根部内吸性发展迅速，因此常年来是杀虫剂中销售额最大 的品种。噻虫胺是继吡虫啉、噻虫嗪之后开发的第二代新烟碱类杀虫剂，与第一代 相比，噻虫胺杀虫范围更广，活性更高，安全性更好，持效期更长，毒性却大大降 低，是一种高效安全、高选择性的新型杀虫剂。2019 年，噻虫胺全球销售额约为 4.18 亿美元，在全球杀虫剂销售额排名第九，新烟碱类杀虫剂中排名第四。

公司噻虫胺制备方法具有优势，国内市占率最高。噻虫胺主流合成方法都存在反应 收率较低，产品品质不高， 产废较多等问题。公司的噻虫胺制备方法已取得国家专 利，原料相对更廉价易得、操作简单方便、所用条件安全环保且产品具有较高的收 率和纯度，适合于噻虫胺的工业化大规模生产。供给来看，根据中农立华原药，噻 虫胺国内年产量 3000 吨左右，其中出口 1500 吨左右、内销 1200 吨左右，主要生产 商为江苏中旗、山东海利尔、河北威远、岳阳宇恒等。中旗股份噻虫胺产能为 1000 吨/年，另有新基地 3000 吨/年产能正在储备中，是国内最大的供应商，国内市占率 约 50%。

噻虫胺国内登记证倍增，种子处理打开市场空间。全球噻虫胺销售额增长迅速，从 2005 年的 1.62 亿美元增长至 2019 年的 4.18 亿美元，CAGR 约为 7%。噻虫胺目前 很少用于做种子处理，因此与第一代新烟碱杀虫剂害虫抗药性相对较低，未来市场 空间广阔，不少企业认为未来噻虫胺在种子处理上的应用也将会是一大增量点，所 以国内企业踊跃登记，登记证数量由 2021 年 8 月的 165 个迅速增长至 2022 年 11 月 的 280 个。

2.5. 虱螨脲：高市占率，受益植保、动物健康应用驱动

虱螨脲领军苯甲酰脲类杀虫剂，低毒的同时具有除虫又杀卵作用。虱螨脲由先正达 公司开发生产，是苯甲酰脲类杀虫剂中的第一大产品，占苯甲酰脲类杀虫剂份额的 29%。虱螨脲具有胃毒和触杀作用，通过抑制几丁质合成影响害虫蜕皮而致其死亡， 同时也起到杀卵和减少成虫产卵量的作用，对多种作物鳞翅目害虫，特别是夜蛾类 害虫如甜菜夜蛾、斜纹夜蛾、 棉铃虫等有优异的防治效果。虱螨脲对鱼和哺乳动物 低毒，对大多数有益昆虫有选择性，对人畜、作物和环境安全性好，易分解，无污 染，持效期长，人工成本低，保叶率可达 90%。此外，虱螨脲是国内第二个获批用 于防控玉米草地贪夜蛾的化学农药。 虱螨脲原药产能集中在国内，公司市占率 41.1%。虱螨脲处于国内产能主要集中在 中旗股份、安徽新北卡化学、德州绿霸精细化工、河南金鹏化工和建农植物保护等。 公司布局有全球领先的虱螨脲产品线，目前产能 400 吨/年，在建虱螨脲产能 3000 吨/年。

国内关注度提高，宠物驱虫市场前景广阔。2014 年全球虱螨脲销售额为 2.05 亿美 元，2009-2014 年 CAGR 为 12.6%。在公共卫生领域，虱螨脲在美国登记用于防治 白蚁。此外，由于虱螨脲对鱼类和哺乳动物低毒性，对大多数有益昆虫有选择性， 对人畜、作物和环境安全性好，因此约 20%市场份额应用于动物健康领域，可以用 于防治猫、狗身上的跳蚤，未来全球宠物市场份额的增长将进一步提升虱螨脲需求。 近年来国内对虱螨脲的关注度正在持续提高，2021 年虱螨脲新登记数量为 66 个， 同比提升 340%。

3.1. 安徽宁亿泰项目有望“再造“一个中旗股份

为不断满足增长的市场需求，公司于 2020 年 7 月在安徽投资设立安徽宁亿泰科技 有限公司，以建设年产 15500 吨新型农药原药以及相关产品项目。该项目包括 10 个 产品，其中 1 个为精噁唑甘草胺，是公司自主研发的独家专利新产品，4 个为新产 品，其余 5 个为扩产产品。项目分两期建设，预计建设期为 6 年。根据公司公告， 项目投产后预计可实现平均销售收入为 27.98 亿元/年，可实现利润为 5.47 亿元/年， 目前项目正在建设中，产能如期释放后将为公司业绩长期成长添加动力。

3.2. 公司独家专利除草剂产业化在即

高活性低毒性，下一个潜力巨大的水稻田除草剂。精噁唑甘草胺是由中旗股份自主 研发的，具有除草活性的 N-取代烷基芳氧苯氧基丙酰胺类化合物，作用机理为 HPPD 抑制剂。由于芳氧苯氧类化合物对禾本科植物具有很高的生物活性，只有极少数能 用于水稻、小麦等禾本类作物，目前成功应用于水稻田的芳氧苯氧丙酸酯类化合物 仅有氰氟草酯和噁唑酰草胺，但这两种除草剂都不具有广谱性。精噁唑甘草胺对抗 性稗草、马唐、千金子及大龄杂草都有很好的生物活性，并且对水稻有很好的安全 性。中旗股份安徽宁亿泰项目中包括 1500 吨/年的精噁唑甘草胺产能，投产后考虑 精噁唑甘草胺在水稻杂草的独特防效且相对安全会迅速达千吨级的用量。

精噁唑甘草胺与氰氟草酯相辅相成，复配效果突出。精噁唑甘草胺有很强的可混性， 可与其他农药、肥料、安全剂等混用，从而达到更好的除草效果，提高对水稻的安 全性。中旗股份于 2020 年 10 月获得了一种添加安全剂的精噁唑甘草胺除草组合物 专利，将精噁唑甘草胺与公司优势产品氰氟草酯、安全剂双苯噁唑酸进行复配，从 而大幅提高灭草率，扩大杀虫谱，速效性、持效期也有一定延长，并且对水稻安全 性大大提高。此外，复配后产品用药量更低，降低了农用成本，毒性更小，残留量 更少，更加有利于环境保护。

布局终端渠道，为创新药推广打基础。2022 年 9 月，公司全资收购苏科农化，并于 2023 年 3 月将苏科农化 100%股权转让给控股子公司中旗作物，苏科农化为公司在 制剂领域的布局，携手中旗作物，拓宽公司在制剂端的营销能力，为未来精噁唑甘 草胺等创新农药的推广提前铺垫。

3.3. 丰富仿制农药储备，打开成长空间

新产品丰富公司产品结构，培育新利润增长点。公司安徽宁亿泰项目中的 9 个非专 利产品中，有 5 个产品是原有产能的扩产，包括虱螨脲、噻虫胺、氯氟吡氧乙酸、 异噁唑草酮、唑草酮；其余 4 个为全新产品，包括 1 个杀虫剂（螺虫乙酯）和 3 个 除草剂（丙炔氟草胺、苯嘧磺草胺、苯唑草酮）。公司坚持差异化发展道路，紧紧抓住各项新产品市场需求动态，拓展投资项目丰富产品线，投建的 4 类新产品中，螺 虫乙酯、丙炔氟草胺国内产能相对稀缺，而苯嘧磺草胺、苯唑草酮国内并无现有产 能，新产品建成投产后公司将掌握先手权，抢占其市场空间，保障了业绩持续增长。

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