2023-08-16 02:52:42 来源 : 开源证券股份有限公司
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特种旋转传输连接器“小巨人”，拥有50 余项领域专利中船精达是集特种旋转传输连接器研发、生产和销售为一体的国家级专精特新“小巨人”企业。现已形成以特种旋转传输连接器（导电滑环）为核心，惯组在线自标定转位机构、锁紧装置、圆感应同步器测角系统和计量产品等多类产品为主的产业布局，广泛应用于航海、航天、航空、电子等领域。依托旋转传输技术、小角度计量技术、惯组在线自标定技术等核心技术，实现空间导电滑环、微小型导电滑环、风电滑环、高精度测角系统及编码器等多类产品的定制化生产，满足不同客户的多样化需求。截止2022 年12 月31 日，已自主研发取得51 项专利。凭借领先的技术研发实力、较高的质量控制水平、快速响应客户能力等获得一批稳定可持续的客户，当前主要客户类型包括研发型公司、研究所、科研机构等。
2022 年营收1.25 亿元呈现上升趋势、利润增长52%至1829 万元近3 年营收及利润CAGR 为7.58%、21.92%。2022 年实现营收1.25 亿元（+13.56%），实现归母净利润1828.56 万元（+51.82%）。业务订单有所增长，滑环类、转位机构、计量类分别创收6914.92 万元（+14.22%）、3547.7 万元（+25.63%）、1594.18 万元（+24.08%），毛利率分别为28.15%、35.22%、27.42%，其中滑环类业务盈利能力小幅上升，转位机构盈利能力略有下滑。2022 年企业综合毛利率、净利率分别为30.82%、14.63%。在新客户不断开发和费用积极管理下，近年盈利水平呈上升趋势。
导电滑环下游广泛，在军用和民用领域均有重要应用价值导电滑环从诞生至今已有百余年的发展历史，目前朝着智能化方向发展，可提高设备的稳定性和可靠性。格局：全球导电滑环参与者包括美国派克公司（Parker）、美国伊顿公司（Eaton）、瑞典斯凯福公司（SKF）、瑞典特雷勒堡公司（Trelleborg）、法国COBHAM 公司等。我国企业以生产中低端导电滑环为主，高端产品进口依赖度较高，高端导电滑环市场亟需国产化。空间：根据智研瞻产业研究院数据，2022 年中国导电滑环行业市场规模15.77 亿元，2018-2022 年规模CAGR 达6.17%，预计2022-2029 年会以5%的复合增速持续增长，至2029 年市场规模有望达22.24 亿元。下游：应用领域包括电力系统、医疗器械、交通运输、工程机械等。伴随下游需求增长，未来我国导电滑环在军用和民用领域均有重要应用价值，市场空间将得到进一步扩展。（1）安防领域：据华经情报网数据，全球安防监控镜头市场规模从2017 年的640 亿美元增长至2022 年约1142 亿美元，CAGR 为12.28%。（2）工业机器人领域：与发达国家相比，国内工业机器人应用密度虽然低，但近年来增势较猛CAGR 达到37.9%，位列全球第一。（3）航天领域：根据艾媒咨询数据，2020 年中国商业航天市场规模已超过1 万亿元；未来3 年预计产业将以超过20%增长率继续扩张，预计2024 年达到2.3 万亿元。
风险提示：原材料价格变动风险、市场竞争风险、毛利率下滑风险
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