筹划2年 德康农牧三闯港交所！股东浮现刘永好三哥陈育新

《科创板日报》8月11日讯（记者陈美）在中国所有生猪供应商中，被称为“猪老六”的四川德康农牧食品集团股份有限公司（简称，德康农牧），近日再次向港交所提交招股书。

(资料图片)

此前，该公司曾两次向港交所递表。公司的第二大股东陈育新，与“饲料大王”刘永好是兄弟关系，陈育新也是华西希望集团的实控人。

第二大股东陈新育，是刘永好兄弟

在中国企业家名录中，有知名的刘氏四兄弟，包括刘永言、刘永行、刘永美（陈育新）以及刘永好。

资料显示，陈育新1950年出生于四川省新津县城关镇，父亲刘大镛为其取名刘永美。与大哥刘永言、二哥刘永行、四弟刘永好的名字连在一起，就是“言行美好”。两岁时，由于家庭生活困难，被过继到新津县顺江乡古家村陈耀云家，改名为陈育新。

尽管被过继，创业时陈育新依然与刘家三个兄弟一起，创办了育新良种场。1990年四兄弟选择分家，陈育新继续扩大饲料业务，最终形成了华西希望集团。

此次再度闯关港交所的德康农牧，是陈育新旗下公司。招股书显示，陈育新以12.34%的股权，位列第二大股东；职业经理人王德根以3.29%的持股比例，直接持有德康农牧，同时通过全资持有的四川德盛荣和实业集团有限公司（简称，德盛荣和），占据德康农牧36.21%的股份，最终以39.5%的股权成为第一大股东。

此外，光控麦鸣持股10.38%，为德康农牧第三大股东。

尽管王德根是德康农牧第一大股东，但陈育新更像是背后操盘手。作为职业经理人，王德根1999年加入华西希望集团，2013年接棒陈育新成为华西希望集团总裁。股权穿透显示，华西希望集团成立于1997年，陈育新为法定代表人，注册资本5000万元，持股比例为60%，为集团实控人。

此次上市的德康农牧，关联公司四川特驱投资、特驱农牧均与华西希望集团有关。一方面，四川特驱投资持有特驱农牧94.6%的股权；另一方面，四川特驱全称为四川特驱投资集团有限公司，是华西希望集团成员之一。

同时，2022年特驱农牧又为德康农牧第一大饲料供应商；2023年1-5月，为第四大饲料供应商。

在教育投资上，陈育新迎来过一个IPO公司

从陈育新的资本版图来看，其控制着华西希望集团。此外，除了此次闯关的德康农牧，陈育新还培养出过一个IPO。

2018年，希望教育在港交所实现IPO，上市首日市值超百亿港元。股权穿透显示，第二大股东TequGroupALimited持股34.385%，为华西希望集团附属公司。

在希望教育登陆资本市场的过程中，陈育新也选择不做第一大股东。1999年，汪辉武进入教育领域，创办四川第一家计算机培训机构五月花计算机专业学校。随后，汪辉武与陈育新达成合作，率领五月花教育团队和陈育新的华西希望集团在2007年10月组建希望教育。2018年8月3日，希望教育登陆资本市场，实现在港上市。

由于陈育新的“放手”，让创始人之一的汪辉武为第一大股东，后者通过MaysunshineLimited持股49%。这意味着在股权架构上，陈育新对希望教育的管理模式几乎与德康农牧一模一样，即退位，做第二大股东。

在这笔投资中，除了陈育新的华西希望集团，四川特驱投资等也有露面。2007年10月，华西希望集团注资2550万元后，转让给附属公司四川特驱投资。

与华西希望集团有关联的光大投资，也通过宜兴光控投资3亿元，获得13.03%股权。2017年2月，宜兴光控将股份分别转让给旗下两公司，其中以2.07亿元转让8.69%给光控麦鸣、以1亿元转让4.35%给光微青合。

回到德康农牧，值得一提的是，在德康农牧的股权中，光控麦鸣亦持有10.38%，为第三大股东。

除此之外，华西希望集团在新希望六和、民生银行等上市公司的投资中，也取得了喜人成绩。

股权穿透显示，华西希望集团通过成都美好房屋开发有限公司，参股新希望六和，最终参股民生银行。

1年内到期借款占一半以上，资金压力较大

作为刘永好的三哥，尽管陈新宇既往投资生涯中有过诸多成功案例，但上市的德康农牧“问题”颇多。

从财务数据来看，2020年-2022年，德康农牧的营收分别为81.45亿元、99.02亿元、150.37亿元，对应净利润为36.08亿元、-31.72亿元、9.1亿元，出现大幅波动。而2023年前5个月，德康农牧净亏损21.84亿元，较去年同期亏损规模有所扩大。

亏损幅度的扩大，与猪周期有关。查询发现，目前已披露半年报预告的16家A股上市猪企，大多数公司均处于亏损状态，整体亏损金额超过130亿元。其中，天邦食品预亏12亿元至15亿元；*ST正邦预亏18亿元至20亿元；新希望上半年预亏27.9亿元至29.9亿元；牧原股份预亏25.5亿元至32.5亿元……

这波猪周期何时到头？取决于供求关系，即生猪出栏量。国家统计局公布，2023年全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%，相当于正常保有量的104.8%，这意味着企业还在猪周期低估中。

猪周期之下，德康农牧负债总额2023年5月末攀升至147.11亿元，资产负债率达83.5%。最重要的是，1年内到期的借款占一半以上，使得德康农牧短期内资金压力较大。

在此背景下，上市成为德康农牧融资的重要渠道之一。因此，在今年1月二次闯关失败后，近日德康农牧再战港股IPO。从2021年6月第一次交表时间来看，德康农牧闯关资本市场的时间，已有2年之久。